天辰测速美股新春“猛虎变喵喵”?历史数据:

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天辰测速

在辞旧迎新的除夕夜里,标普500指数和纳指结束了自2020年3月以来表现最糟糕的一个月。
 
标普500指数和纳指在1月分别累计下挫5.3%和9%,天辰测速后者更录得2008年以来最差的1月份表现。同期,道指收跌3.3%,为去年11月以来最大单月跌幅,追踪小盘股的罗素2000指数重挫9.66%。
 
高烧不退的通胀、天辰测速去而复返的新冠疫情、短期难解的供应链瓶颈,加之对美联储加速收紧货币政策的预期,俨然已成横于美股上行途中的重重大山。标普500指数的11个板块中,除能源股逆势上行外,均在新年出现回落。
 
开年糟糕,全年躺到?
 
开年走低并非好兆头,毕竟华尔街素有“1月晴雨表”之说,所谓“一月如此,全年亦如此”。 
 
据股票交易者年鉴(Stock Trader's Almanac)的统计数据,自1950年以来,美股股指1月表现“大概率”能预测出年内剩余月份的涨跌态势,准确率高达84.5%。数十年间,仅出现过12次明显预测差错。
 
在股指跌幅明显时,数据预测更令人沮丧。据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)的统计,自1957年以来,当标普500指数在1月份下挫幅度达5%及以上时,当年剩余月份的平均累计涨幅仅为2.7%。
 
需要指出的是,伴随全球“黑天鹅”事件频发,近年来“1月晴雨表”的预报准确性有待观察。2020年和2021年标普500指数在1月分别下挫0.16%和1.11%,同年股指累计大涨16.26%和26.89%。
 
通胀重压下,美联储加速收紧货币政策的预期成为近期美股震荡加剧的主要推手。
 
芝加哥商品交易所的美联储观察工具(Fed Watch Tool)显示,交易员预测年内加息100个基点的概率已升至92.1%。要知道,1个月前该预测概率仅为34.5%。
 
目前,对今年加息125个基点和150个基点的概率预测已分别升至69.9%和35.7%。
 
 
美国银行的首席经济学家哈里斯(Ethan Harris)将今年美国国内生产总值(GDP)增速从4%下调至3.6%,并预计通胀水平在今年底前仍将高于3%。该行预测,美联储将自3月起,在年内剩余的每一次货币政策会议上加息25个基点,当年共计加息7次(175个基点),到2023年底前,联邦基金利率将达到2.75%~3.00%,从而抑制通胀并减缓增长。
 
周一,三位美联储高官就货币政策路径发表看法。旧金山联储主席玛丽·戴利(Mary Daly)称,在打击通胀方面,美联储“完全没有落后”,并强调加息应是“渐进的”。与此同时,堪萨斯城联储主席埃斯特·乔治(Esther George)认为,大幅缩减近9万亿美元的资产负债表,有助于缓解美联储在短期激进加息的紧迫性。里士满联储主席托马斯·巴金(Thomas Barkin)则表示,“加息受到商界欢迎”,其步伐取决于经济数据。
 
在刚刚过去的周末,亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克(Raphael Bostic)在接受英媒采访时表示,如果通胀居高不下,美联储可能会将加息幅度扩大至50个基点。他同时重申,目前仍维持今年加息3次,每次25个基点的预期不变。
 
多数回调都是趁低吸纳的好时机?
 
历史数据显示,标普500指数平均每年有3次超5%或以上的回调,每年一次10%以上的回调。在全年上涨的年份中,标普500指数平均最大回调幅度达11%。
 
鉴于美股自2020年3月的暴跌反弹至今,去年仅遭遇一次约5%的回调,券商LPL Financial的首席市场策略师瑞安·德特里克(Ryan Detrick)认为:“回调时机已至。”
 
高盛团队的统计数据显示,自1950年以来,在非经济衰退期间出现的21次盘整中(高位回落超10%),标普500指数平均回调幅度达15%。
 
值得庆幸的是,多数回调都被证实是趁低吸纳的好时机。自1950年以来,标普500指数经历的33次盘整中,平均历时约5个月,峰谷跌幅达18%。但是,若投资者在股指较高位回落10%时入市,此后12个月的平均回报率达15%。
 
其中,最大的区别是美国经济是否进入衰退。高盛策略师大卫·科斯汀(David Kostin)的团队在报告中表示:“除非经济进入衰退,否则盘整很少会变成熊市。”
 
美联储加息、中期选举左右走势
 
事实上,历史数据表明在加息周期中,美股素来表现良好。
 
据Truist联席首席投资官基思·勒纳 (Keith Lerner) 统计,自1950年代以来的12次美联储加息周期中,美股年均增幅达9%,其中11次实现了正回报。唯一的例外发生在1972~1974 年间,即经济危机期间。
 
券商LPL Financial统计显示,自1980年以来标普500指数在所有8次加息周期中均实现上涨。其中,首次加息后6个月平均涨幅7.5%,12个月的平均涨幅10.8%。
 
根据彭博汇编的数据,标普500指数年末点位预测平均值为4982点,较1月末收盘价4515点仍有10.34%的上浮空间。
 
更长期而言,形势甚至更为乐观。LPL Financial的测算发现,美联储首次加息通常发生于经济周期的中早期阶段,此后美股牛市仍能持续约40个月。事实上,首次加息后至牛市见顶前,股指的平均涨幅达67%。
 
“这意味着在下一次熊市来临前,标普500指数有望攀升至7700点。”德特里克在一份报告中写道。
 
此外,一个不可忽视的风险或发生在今年下半年,也就是11月举行的美国中期选举。随着中期选举脚步临近,鉴于选举结果及其导致的后续政策变化的不确定性,投资者谨慎观望情绪将逐级上升。
 
股票交易者年鉴统计了自1946年以来的数据显示,标普500指数在中期选举年的平均涨幅较常年平均低出约3个百分点,其中新任总统的首次中期选举中股指表现尤其差。
 
 
根据LPL Financial 的数据,自 1950 年以来,标准普尔 500 指数在中期选举年内的高位回调幅度平均达17.1%。
 
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