7月3日，债券通“北向通”开通六周年。由于申请流程便利、对冲工具不断完善，债券通已成为国际投资者近年来布局中国债市的主要渠道，与另一个渠道银行间市场直接入市渠道（CIBM Direct）一起成为中国债市开放的重要桥梁。

 

港交所数据显示，天辰注册平台债券通“北向通”2022年全年共达成82981笔交易，交易量超过8万亿元人民币，日均交易量为322亿元，均创历史新高。当前，外资持有中国债市超4万亿元，国债持有量占比在最高时一度接近10%，但2022年净流出近5000亿元，是经历了外资快速涌入期后的波动阶段，这主要受到地缘政治格局、中美利差较大等因素影响。

 

外界多数预计，天辰注册平台未来外资净流入中国债市的趋势难以逆转。不过，在全球央行激进加息的背景下，通胀不升反降的中国反而成为“利率洼地”，外资涌入期已暂时告一段落。景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚对第一财经记者表示，除了通过“互换通”进行利率互换产品的交易之外，也建议可以考虑将债券期货和回购协议纳入可跨境交易的范围，这将有助于境内外投资人更有效地管理投资组合风险。整体来看，其他主要新兴市场和发展中国家当地货币主权债的外资持有比例一般在10%~60%之间，中国仍有提升空间。

 

六年吸引大量外资

 

2017年7月3日，债券通“北向通”正式上线，首日成交踊跃。

 

六年时间过去，截至2023年6月，港交所数据显示，债券通“北向通”5月成交9729亿元人民币，月度日均成交量为463亿元，均创历史新高。此外，5月15日，内地与香港利率互换市场互联互通合作（即“互换通”）正式上线运行。

 

在债券通的推动下，包括彭博巴克莱GGBA指数、摩根大通新兴市场债券指数、富时罗素WGBI指数在内的全球三大债券指数均已将中国债券纳入其中。

 

由于过去几年人民币汇率相对稳定、相对利率较高等优势，中国债市经历了外资高速涌入期。不过，过去一年经历市场波动，外资净卖出中国债券，亚太地区债市亦承压，但双向波动亦是常态。最新数据显示，市场已经开始企稳。

 

人民银行上海总部6月15日发布的5月份境外机构投资银行间债券市场简报显示，截至5月末，境外机构持有银行间市场债券3.19万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.5%。这也意味着，经历了去年一年的减持，5月，境外机构增持中国银行间市场债券约200亿元，为3月以来首次增持。5月，新增7家境外机构主体进入银行间债券市场。截至5月末，共有1091家境外机构主体入市，其中531家通过直接投资渠道入市，798家通过“债券通”渠道入市，238家同时通过两个渠道入市。

 

黄嘉诚告诉记者，2017年推出的“北向通”在短时间内就吸引了很高的热度，投资者开户申请流程得到了简化和缩短，使得境外投资人能够更便利地参与境内债券投资。考虑到境内人民币债券市场的体量以及和全球其他主要金融资产较低的相关性，这对大部分国际投资人来说都是非常重要的一个发展。