二季度货币政策及政策表现可以总结为四方面特征。

 

首先是流动性较为充裕，天辰测速官网但实体经济融资需求不足。这一特征是货币政策有效性减弱的表现，虽然货币当局在努力地为市场提供流动性，并降低实体经济融资成本，但由于居民和企业部门都在努力地修复自身的资产负债表，没有多余的消费和投资支出，对资金的需求并不高。

 

其次是各项利率继续下降。天辰测速官网从政策利率到银行间市场利率再到贷款利率，各项利率仍在下行趋势中，这也是资金需求量下降的直接表现。

 

再次是存款增速有所下行。由于信贷需求不强，二季度的全社会信用扩张速度有所下降，这也导致了存款扩张速度的下降。

 

最后是人民币汇率的波动性加大，相对美元有所贬值。在经济赶超阶段，本国的汇率水平与经济增速水平之间最为相关，如果不能保持一定的经济增长，出口和外商直接投资都会受到较大影响，本国汇率必然存在贬值压力。

 

因此，解决当前中国的金融风险和宏观调控等问题的关键，仍在于采用合适的宏观调控手段，将经济增速保持在一定水平之上，降低失业率。

 

流动性充裕但融资需求有限

 

流动性充裕最为直接的表现是资金利率持续低于短期政策利率。5月资金利率DR007中枢持续低于短期政策利率，DR007利率中枢始终在1.8%~1.9%左右波动，连续一个月低于7天逆回购利率。

 

银行间市场利率的下行一般来说与央行公开市场操作有关，但4~5月央行的公开市场货币净回笼1.1万亿元，并未大量投放流动性。同业存单利率在二季度持续下行，与1年期MLF（中期借贷便利）利率差距拉大，5月同业存单利率震荡下行至2.4%，6月截至20日1年期同业存单平均发行利率约为2.33%，比6月MLF利率低32个基点。