天辰测速社论:财富管理市场亟须一场伐毛洗髓
已有人阅读此文 - -痛则思变,天辰测速财富管理市场的真正博弈正呼啸而至。
最近多家基金公司大幅下调部分基金的管理和托管费,理由多是满足投资者心理需求,降低持有人长期投资成本,刺激基金规模增长等。
越来越多基金公司愿意在传统的前端收费上做出让步,天辰测速多缘于基金整体业绩不彰。这方面,银行理财子们要坦诚得多,由于理财产品净值回撤,最近许多银行理财子宣布降低部分理财产品的管理费、销售服务费、赎回费等,更有甚者明确“不赚钱不收管理费”。
中国资本市场的重要性自不待言,因此需要以正确的信念来正视当下存在的问题。目前中国资本市场面临的最突出风险是流动性风险。最近市场每天都有万亿左右成交量,相比港股不低,但其背后面临的流动性风险却不容小觑。目前主要表现在以下几方面:
一是A股很多大公司股权集中度相对较高,真正可完全自由流通的股票相对有限,如大盘股等的定价主要由少量可完全自由流通的股份所决定。
一是资本市场面临损失厌恶效应。Wind最新数据显示,7200余只主动权益类公募基金产品中,有4069只今年以来的收益为负,占比约56.51%,一些基金产品今年回撤幅度高达32.80%。目前机构投资者持续收益为负,背后的投资心理就是损失厌恶,这导致权益市场承受了太大上行压力,即一旦收益转正,巨大的赎回潮如影随形。
一是投资集中度风险。目前斩获正收益的1059只权益类基金产品中,主要集中在人工智能、TMT、云计算等领域,亏损较严重的基金则集中在房地产、消费类板块、新能源等领域。这种投资的集中度风险预示,获得正收益的基金将账面收益变现殊为不易,而陷入困顿的基金,若要减少亏损,同样不容易,因为投资集中度过高,影响其流动性。
中国资本市场长期被流动性风险缠绕,与其在财富管理方面的制度性激励扭曲问题有关。
资本市场是一个财富管理市场,不同于主动授信的间接融资市场,权益市场是一个基于认知和互信搭建起的市场,欲取先予是其本质要求,上市公司和基金管理人等要获得资金配置权,首先需分享认知盈余给投资者,否则无信任不交易。
以受托理财为例,当前在财富管理市场中搭建的商业模式和商业逻辑等制度框架,是不平衡的,更确切说是沿袭间接融资的传统柜台式交易范式。