随着美联储在6月暂停加息，天辰测速通胀又出现了下行迹象，市场对央行加息周期结束产生期待，甚至开始对降息进行定价。对此，有“央行的央行”之称的国际清算银行（BIS）近期呼吁央行应该坚持原有路线，因为抗击通胀最后一公里最具挑战性。

 

BIS总经理阿古斯丁·卡斯滕斯（Agustín Carstens）称，“不及时采取行动的风险在长期来看将更加严重。央行应致力于坚持原有路线，恢复价格稳定，保护民众的购买力。”BIS在6月25日最新发布的旗舰年度经济报告中指出，劳动力市场仍然紧张，服务业价格增长难以控制。风险在于，通胀心理会占据主导地位，工资和价格的增长开始相互强化，利率可能需要维持更长时间的较高水平。同时，该机构也呼吁财政和审慎政策发挥作用，帮助维护经济和金融体系的稳定。

 

抗击通胀仍挑战重重

 

6月，美联储选择暂停加息，经济预测摘要（SEP）提供了更重要的启示。“点阵图”显示，2023年底，联邦基金利率为5.625%，比3月的预测上调了50BP。此外，2024年至2025年将累计降息225BP，比3月的预测多了25BP。此外，美联储将2023年核心PCE预测上调至3.9%（此前为3.6%），天辰测速但在2024年保持在2.6%不变，同时将年底失业率预测下调至4.1%（此前为4.5%）。

 

换言之，美联储预计年内还会加息1~2次，但似乎市场对此并不以为然，反而认为加息周期已经终结，且降息在即。部分原因在于，能源价格的冲击已经过去，二手车价格可能在6月停滞，并在7月显著下降。另外，租金也开始下降。

 

对此，BIS则认为不可掉以轻心。BIS在报告中表示，尽管通胀已从几十年来的高点开始下降，但央行的工作远未完成。报告称，尽管最近的货币政策收紧是近期记忆中最为密集的，但恢复价格稳定的最后一段路将是最艰难的。迄今为止，在对抗通胀方面取得的成果很大程度上归因于供应链的缓解和大宗商品价格的下降。但劳动力市场仍然紧张，服务业价格增长难以控制。