新冠疫情三年多来，天辰测速官网我国经济增速下行，通胀整体走低。一些学者认为，今年3月CPI和PPI超预期下滑可能预示我国步入通缩阶段。也有观点认为，疫后天量货币投放将刺激通胀。如何认识未来我国物价走向？我们认为需要立足通胀理论和实践，立足“不稳定、不确定、难预料因素增多”的国内外发展趋势来分析。

 

当前我国物价增速处于温和上涨区间的下端

 

物价温和上涨。3月，天辰测速官网我国CPI同比0.7%，低于上月的1%，走低的主要原因是食品和能源价格下跌。剔除食品能源后的核心通胀率0.7%，12个月均值只有0.8%。中国人民银行最新的2022年第四季度《货币政策执行报告》预计，2023年“通胀水平总体保持温和，也要警惕未来通胀反弹压力”。2023年一季度货币政策委员会例会提出“全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作”。目前来看，通胀并未如一些人预测的随疫情防控放开而反弹。

 

 

CPI同比涨幅不及预期。3月份CPI同比上涨的0.7%中，去年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，较上月不变；新涨价影响约为0个百分点，较上月下降0.3个百分点。八大类价格同比六涨两降。其中，食品、其他用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健、衣着、生活用品及服务价格分别上涨2.4%、2.5%、1.4%、1.0%、0.8%和0.7%；交通通信、居住价格分别下降1.9%和0.3%。

 

PPI同比降幅扩大。3月PPI同比降2.5%，预期降2.3%，环比持平。其中去年价格变动的翘尾影响为-2.0个百分点，降幅较上月扩大1.1个百分点；新涨价因素贡献大约-0.5个百分点，同上月持平。国际大宗商品市场普遍疲软，带动国内农产品、油气、煤炭、有色金属相关行业价格下行。

 

我国经济复苏弱于预期引发通缩观点

 

1.内需复苏慢于预期。

 

2022年，名义消费增幅大大低于收入的增幅，实际消费不升反降。全国居民人均可支配收入36883元，比上年名义增长5.0%，扣除价格因素，实际增长2.9%，居民人均消费支出24538元，比上年名义增长1.8%，扣除CPI全年上涨2%的影响，实际下降0.2%。今年1~2月，虽然放开了疫情防控措施，但社会消费品零售总额同比仅增长3.5%，远远逊于预期。究其原因，主要是众多因素叠加对居民持久收入的预期产生了过度影响，包括资产价格疲软、世界经济和地缘政治形势恶化、人口少子化老龄化、一些省份社保亏损和破产失业增加等。例如，疫情三年来，全国注销了1400多万家中小微企业，失业率从2月的5.5%反弹到3月的5.8%。