从2017年首发A股私募基金，到2023年4月3日首发公募基金，国际资管巨头富达国际的内地之旅走了近6年。而作为2004年最早布局A股的一批QFII（合格境外机构投资者）之一，富达以离岸基金身份布局A股则走过了近19年。

 

近20年间，天辰测速官网全球格局发生了天翻地覆的变化，“中国股市已在国际旗舰指数中占据越来越高的比例，尤其对于新兴市场、亚洲投资者而言，不布局中国市场是很难的，中国经济周期的上下起伏也会对东南亚、北亚国家带来深远的影响。”富达基金管理（中国）有限公司权益研究负责人宁静日前在接受第一财经记者独家采访时表示。在她看来，消费复苏仍没走完，经历了疫情过后消费拉动的反弹，未来的可持续性取决于企业的资本开支能否攀升，而这则更多取决于地产产业链的复苏情况。

 

 

宁静于2013年加入富达，天辰测速官网拥有21年投资经验，此前任职AIG中国股票主管、贝莱德中国基金基金经理。她是一位价值风格投资者，也是少数在离岸市场管理中国主题基金超过15年的基金经理。然而，即使是国际巨头，转战内地市场也并不容易，面对轮动更快、更熟悉本地市场的公私募基金，如何吸引内地投资者是一大课题。

 

从QFII到内地公募

 

海通报告数据显示，富达国际中国股票投资总市值约3125.01亿元，持仓规模在本土公募行业中位列第2（截至2022年12月2日）。

 

在离岸市场，富达国际拥有5只中国主题市场的主动权益产品，中国消费基金和中国焦点基金在527只公募基金中的规模排名分别为第1和第3（后者曾由宁静管理），首只主投中国市场的产品大中华基金已运作超31年。

 

早年富达面对的是希望布局中国市场的国际投资者，如今的公募基金则面向内地零售和机构投资者，这也意味着新的本地化挑战。一般而言，海外的客户投资期限更长、基金换手率更低、对基金经理的考核周期更长，而内地基金市场则“卷”得多，近年来，经济、政策环境日趋复杂，市场不断分层，需要充分本地化的投研布局才能获得超额收益。

 

“中国不是我们进入的第一个海外市场。早年我们进入过印度、东南亚、拉美，之前的二三十年进入日本，每一个地区对我们而言都是一个全新的市场，都有自身的特性，中国市场也有它非常典型的本土化特征，都需要抱着虚心学习的态度。”宁静表示，尽管市场充斥着噪音，但国际机构不可能不配置中国市场，尤其是考虑到中国的溢出效应。

 

事实上，在MSCI纳入A股后，虽然中国股票（包括离岸）在全球指数中占比仍然较低，但在MSCI新兴市场指数中的权重已增至40%左右。这也意味着追踪指数的新兴市场基金必须配置中国。

 

宁静也表示，“A股市场现在已经分层了，市场越来越多元化，哪怕在市场相对不好的情况下，也有管理人业绩优秀，分化非常严重。因此，我时常和海外客户说，不应该总认为中国市场就是一个“trade”（交易），即经济好了（高beta）就买，不好就卖。”在她看来，宏观观点固然重要，但更深入研究微观市场并坚持自己的风格，亦非常关键。

 

正因为环境越发复杂，目前更多布局中国资产的所有者希望将资金委托给更具本地视野的管理人。例如富达、贝莱德、路博迈等国际巨头斥巨资在中国本地设立公募基金。事实上，他们员工中的外籍人士并不占多数，更多是从本地机构招聘的投研团队。例如，富达上海办公室的第一个分析员入职已超过11年。