央行最新货币政策执行报告透露出2023年政策新动向。

 

2月24日，中国人民银行发布《2022年第四季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》）指出，展望2023年，我国经济运行有望总体回升，经济循环将更为顺畅。

 

《报告》对当前存在的一些问题也并未回避：“从国际看，地缘冲突还在持续，世界经济增长动能减弱，发达经济体通胀仍处高位，加息进程尚未见顶，对我国经济的影响加深。从国内看，疫情演进的扰动影响仍需关注，居民储蓄向消费转化的动能有待观察，房地产业转向新发展模式尚需时日，地方财政收支平衡压力持续存在，人口增长红利消退、绿色转型推进等也可能带来中长期挑战。对此既要正视困难，也要保持战略定力，关键是要做好自己的事。”

 

值得注意的是，天辰测速在下一阶段主要政策思路方面，相比三季度报告的内容，四季度报告也出现了一些微调。

 

比如，关于货币政策，在保持货币信贷合理平稳增长的基础上，新增“支持金融机构按照市场化、法治化原则满足实体经济有效融资需求，增强信贷总量增长的稳定性和持续性”；房地产政策基调则是在坚持“三稳”的基础上，新增“满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务，确保房地产市场平稳发展”；在利率汇率市场化改革方面，天辰测速从“发挥存款利率市场化调整机制重要作用，着力稳定银行负债成本”改为“落实存款利率市场化调整机制，着力稳定银行负债成本”。

 

有必要进一步挖掘消费潜能

 

进一步促进消费是更好满足人民对美好生活向往的内涵要求、扩大内需战略的重要组成部分，也是2023年经济工作的重点之一。

 

《报告》在专栏4“我国居民消费有望稳步恢复”中关注了消费复苏的具体情况。近3年来受疫情影响，我国消费动能进一步放缓。

 

数据显示，疫情3年（2020~2022年）社会消费品零售总额年均同比增速为2.6%，比疫情前3年（2017~2019年）低6.5个百分点。

 

《报告》认为，主要是由于疫情持续扰动下，供需两端循环不畅、居民消费意愿不足：一是从供给看，疫情传播限制了诸多消费场景，导致“不便消费”，聚集型、接触型消费受影响更大；二是从需求看，经济下行压力有所加大，居民就业、收入、投资理财等均面临一定挑战，导致“不愿消费”；三是从信心看，疫情形势复杂进一步增加了经济前景的不确定性，居民风险偏好降低、预防性储蓄上升，导致“不敢消费”。

 

不少市场分析人士认为，随着疫情防控优化、经济复苏、居民前期积累的部分预防性储蓄有望逐步释放为实际消费需求。

 

不过，消费复苏的不确定性仍然存在。《报告》指出，疫情3年居民收入放缓，资产负债表受到一定程度冲击，居民存款能否更多转化为消费尚待观察，未来疫情演进的复杂性也需关注。新市民和农民工的社保覆盖、失业和社会保险的全国调剂和统筹等影响居民消费的中长期因素还有待进一步改善。

 

值得注意的是，在一系列稳增长施策下，经济活力正在释放。2023年春节假期，国内旅游收入同比增长30%，春运旅客人数同比增长超5成。

 

中泰证券首席经济学家李迅雷日前表示，虽然今年春节期间带来的消费复苏比2022年有明显改善，但依然没有完全恢复到疫情前2019年的水平。当“春节效应”过去之后，消费“报复性”反弹的力度可能会有所减弱。他认为，需求收缩的扭转是长期问题，需要一系列的长期改革和努力。政策层面要扩大就业，同时增加国家财政对居民部门的支持力度，提高居民整体收入水平，尤其是中低收入群众的收入水平；多渠道增加居民的财产性收入，提高居民的消费底气；积极倡导第三次分配，改善居民部门内部的收入结构。

 

《报告》指出，中长期看，2035年实现人均GDP达到中等发达国家水平离不开消费引擎的重要支撑，需坚定信心发挥好消费增长的战略推动作用。当前，有必要进一步挖掘消费潜能。随着我国城镇化步入后半程、资本回报边际趋降、房地产发展模式演变，投资快速扩张的可持续性面临挑战，从经济结构更为均衡稳定的角度看，需要消费动能扮演更重要的角色。