内房分拆物业管理业务成风兼大受市场追捧，富力地产（2777）却“反其道而行”，上周忽然向两大股东张力及李思廉出卖局部物管业务，作价3.3亿元，同时自揭早于去年底已以合共1000万元向张、李二人卖出另外两家物管公司，由于作价及资产占公司比例缺乏5%，毋须举行股东会审批。富力此举惹来批判，有券商直指，公司以较市价低九成的作价将业务卖给大股东，有损伤小股东利益之嫌。

 

富力昨以全日低位收市，报10.14元，跌近4%，成交达3.1亿元。银河联昌证券昨日发表报告，指富力以极低价向大股东出卖物管业务的行动“十分差兼令人绝望”，天辰测速网址3.3亿元的代价，以富力物管去年业绩，十分于约6倍市盈率，与其市场估值有近九成折让。按目前同行市盈率均匀约23倍、假定富力物管在2020及2021年增长五成，原可向富力奉献1.13亿元盈利及26亿元估值，买卖代价同样较潜在价值低九成。

 

银河联昌批损小股东利益

 

该行指出，此次买卖损伤小股东的利益且惹起市场对富力公司管治的忧虑，将富力评级由“买入”降至“持有”，目的价由原来14元降至11.2元。

 

美银报告也批判买卖对物管业务严重低估，指连同承当负债，富力物管估值5.4亿元，较范围较接近的上市同业估值折让达八成（见表），市盈率也远逊。美银表示，公司此次以极低价钱出卖套现，反映公司管治不佳，但估量买卖由于不需求经特别股东大会及监管当局审批，故可能会继续停止。该行维持富力“跑输大市”评级及目的价9元。

 

美银：反映公司管治不佳

 

事实上，其他同行像新城（1030）、旭辉（0884）在2016年也曾向大股东一次式出卖物业管理公司，惟当时物管行业估值远较目前为低。但近年物管股备受追捧，由中小型内房分拆的物管股，市值至少50至60亿元，以旭辉（0884）2018年底分拆上市的永升（1995）为例，范围虽小于富力，目前市值却已逾150亿元。

 

旭辉物管范围较小 市值逾150亿

 

有金融界人士直言，富力目前若将物管业务分拆上市，估值最少属百亿级别，形容此次反以低价向大股东出卖做法“夸大、过火”，天辰测速网址但置信大股东并不在乎市场见地，反问“（购回业务）有100亿喎，你做唔做？”

 

至于另一广东内房合景泰富（1813），昨日再传分拆物管业务，拟集资2亿美圆。

 

银河联昌指出，按其理解合景有意在年内将物管业务分拆，并预期市值将达100亿元，潜在分拆将释放宏大价值，若作实物分派，可为股东带来高额外报答。