中美贸易战仍是环球经济下行的隐忧，天辰测速惟全球各国央行的政策重心正在转为支持增长。摩根资产管理亚洲首席市场战略师许长泰以为，2019年下半年的投资环境将更具应战，而债券前景会看高一线，股票组合应以收益型资产为主，以助抗市场动乱。

 

他预期，中美最终会达成协议，由于中国希望处理这一项争端，与此同时，随着2020年美国总统大选临近，总统特朗普也会希望美国经济可以维持良好态势。不过，鉴于中美关系在过去18个月历经曲折，即便两国可以达成协议，也可能无法疾速恢复企业自信心。低利率及安康的家庭资产负债表，意味美国经济衰退的风险有限。固然贸易维护主义进一步升温会带来要挟，但鉴于美国选举年临近，当局应会以坚持增长动能为首要任务，同时中国也将努力完成增长目的。

看好新兴市场科技安康护理板块

 

今年上半年环球股市上涨的主要缘由是在阅历2018年的严重跌幅后，估值反弹及市盈率重估。市场走势已反映经济增长反弹，但环球经济不断难以摆脱政治窘境，且营商调查显现企业活动处于极低程度。许长泰指出，如今市场回吐局部升幅，估值已回归长期均匀程度，而央行减息的前景可推低应用于估值指标的贴现率，意味着股票市盈率仍可维持高于经济增长程度。他指出，市场早已预期企业利润及经济增长将在2019年下半年放缓，而增长将会减速的心态，已反映于盈利预期降落及市场报答预期中。

 

在企业界面对不明朗盈利前景之际，消费者自信心持续进步却可带来支持作用，天辰测速利好经济前景。由于并无严重迹象显现经济行将衰退，许长泰以为如今完整转向防卫型股票配置还为时过早。不过，投资者可尝试在收益与资本增值之间获得较佳均衡。在环球市场中仍看好新兴市场前景。

 

许看好的行业包括科技、安康护理、教育，料能够抵御市场表现的短期动摇。在环球股票市场之中，动摇是新兴市场固有的特质，因而新兴股市跌宕起伏的状况并不稀有。但是，长线投资者不应为之却步，“新兴市场这个统称，未能详细反映当中各经济体的个别特征。当前的贸易争端便是其中一例，由于新兴市场之中只要处于环球供给链的经济领会遭到较大影响。但是，跨国公司重组供给链及重新规划消费的替代效应，可能会使受当前贸易维护主义政策倾向影响较小的市场有所获益。”

股票宜采更具防御配置

 

虽然由于投资者心情悲观，新兴股市可能难以跑赢大市，但短期忧虑应不会动摇新兴股票长期投资组合的增长优势或区域多元化效益。经济增长及企业盈利持续受压，但对2019年下半年瞻望依然正面。在经济衰退更为明显之前，完整转向投资防卫资产似乎为时过早。但在现阶段，投资者应思索对股票采取更具防御的配置，并聚焦于质素及收益。随着债券孳息率下跌，个别股票市场的收益可能更具吸收力，有助缓冲潜在的资本损失。

东协与印度 贸易纠葛下得益者

 

总括而言，他强调如今的投资主题为“A.I.R.”：灵敏性（Agility）、收益（Income）及抗逆力（Resilience）。收益型资产依然是值得投资者关注。为了应对维护主义抬头，投资者应关注亚洲及其他新兴市场的长期构造增长趋向，例如对教育、安康护理及金融效劳的需求日积月累。此外，东协及印度等地也可能成为贸易纠葛下区域经贸的得益者。

 

另外，央行采取宽松政策，令投资者对收益及孳息的需求增加。这趋向可能会继续利好高收益企业信贷、硬货币新兴市场债券及高息股。