本周，兔年的首个“超级央行周”即将登场。美联储、英国央行和欧洲央行都到了决定货币政策的关键时刻——市场预计美联储加息25个基点（BP），英国央行和欧洲央行则可能加息50BP。

 

近期，由于美国通胀数据下行，天辰注册平台软着陆预期升温，纳指年初至今已反弹11%。被视为“美联储喉舌”的《华尔街日报》记者Nick Timiraos也在最新文章中写道，本周美联储将加息25BP，因而放缓加息节奏基本无悬念。但各界预计，希望乘胜追击的美联储并不会“松口”，因为过早显得鸽派会导致融资环境再度放松，从而无法快速抑制通胀。可能正因如此，Nick Timiraos也补充写道，“虽然随着供应链好转，以及处于近15年高位的利率水平抑制了需求，通胀高烧显露出降温迹象，但如今美联储官员依旧担忧，紧张的劳动力市场或将助推物价再度加速上冲。”

 

1月30日，北向资金流入A股超180亿元，天辰注册平台年初至今累计流入1311.46亿元。接受第一财经采访的机构人士认为，海外央行动向对中国市场的扰动边际下降，在当下的业绩真空期，尽管前期港股、A股已经出现较大反弹，但“春季躁动”行情预计仍有望持续，驱动因素主要是预期改善、流动性宽松、两会政策和乐观盈利预期。不过，由于境内新发基金有限，相较前期，市场波动有可能扩大。

 

美联储加息放缓但难“松口”

 

此前的数据显示，美联储最看重的通胀指标核心PCE同比数据从2022年11月的4.7%降至12月的4.4%，符合预期。这是14个月来通胀数据中最小的涨幅。与此同时，美国经济增长韧性似乎强于预期，全球PMI数据优于预期提振了投资者的风险偏好，“软着陆”预期升温。

 

标普指数上周全周上涨2.5%。“在通胀仍然过高的情况下，美联储、欧洲和英国央行料将继续释出紧缩政策的信号，但相对于其他央行，美联储的政策利率应较接近峰值。”瑞银方面对记者表示。

 

机构普遍预计，美联储今年还可能加息2~3次，幅度均为25BP，部分机构甚至已开始为降息定价。目前的共识在于，美国通胀可能在上半年迅速降温，投资者相信央行不需要进一步大幅加息，但对于前瞻性指引的意见则有较大分歧。瑞银提及，部分人认为，随着通胀下降，美联储可能即将结束加息周期；但另一些人认为，鉴于劳动力市场仍然紧张，而且通胀篮子中的项目价格波动性较小，美联储不会在短期内结束紧缩。

 

多数专家预计，美联储“松口”的概率很小。美国最大公募基金之一先锋领航（Vanguard）亚太区首席经济学家王黔日前对第一财经表示：“我们认为即便出现经济衰退，美联储也不会在2023年降息。虽然通胀下行，但根据我们的预测，核心通胀仍然保持在3%以上，高于2%的央行目标。而且通胀风险仍在上行——地缘政治演变和供给侧冲击仍有很大不确定性；另一方面，目前的通胀压力主要是由服务业价格上涨和工资增长驱动，很具有黏性，也是与通胀预期紧密相关的。”

 

换言之，如果央行的立场不够坚决，不能让利率在高位持续足够长的时间，那么通胀预期就有可能失控，“从而推动工资和通胀螺旋式上涨，美国可能就会陷入最糟糕的滞胀局面，也就是上世纪70年代的重演。”她称。

 

当然最近也有不少学者提出，央行是否可能提高通胀目标。原因在于，一方面，去全球化、老龄化的一些结构性因素，可能会导致经济中持续的通胀水平上升；另一方面，这也可以为将来再次实行宽松政策、避免零利率下限提供空间。

 

“这不是不可能的，但目前可能还不是时候，目前央行连2%的通胀目标都还没有实现，如果轻言放弃，可能会导致进一步丧失可信度。”王黔称。

 

嘉盛集团全球研究主管韦勒（Matt Weller）也对记者表示：“由于通胀仍具黏性，我们预计2023年美联储仍会将利率维持在高位，难以出现降息。利率峰值可能在5.25%左右。通胀对于增长是有意义的，高通胀将有利于降低美国创纪录债务负担的实际价值。”

 

他称，美国历史上爆发过数次高通胀，在之前的抗击通胀时期，美联储都没有实现让通胀立即回到2%~3%的目标。例如，自1920年以来，美国出现了13次高通胀，通胀率均飙升至5%以上。在抗击通胀时期，通胀的平均峰值为9.2%，这几乎是2022年6月CPI读数的峰值。这些历史数据显示，在达到峰值后，平均12个月后通胀将放缓至5.1%，这意味着美国通胀可能在2023年5月来到5.1%附近；平均21个月下降到低于4%，这意味着，2024年第一季度美国通胀可能降至4%以下。