就当债市买卖员已对“降息”不抱希望时，11月5日上午，央行忽然小幅调降MLF（中期借贷便利）操作利率5bp（基点）。

 

国债收益率应声回落。截至同日上午10点17分，天辰注册平台10年期国债收益率较上一买卖日降落2.54bp，收至3.27%。截至上午收盘，收益率报3.29%，上周一度打破3.331%。

 

虽然如此，买卖员对整体后续利率市场的走势依然呈现分歧。第一财经记者理解到，局部买卖员上周在债市心情悲观、震荡时入场加仓，但在5日MLF降息落地后，也有买卖员选择获利了却。各界目前并不以为央行会大幅放松货币政策，且市场仍在察看后续行将发布的通胀数据。

 

“本次MLF利率下调，能够说是明白了近期央行关于货币政策的态度。在构造性通胀上行的压力下，降低融资本钱、助力实体经济仍是重点。瞻望四季度，在经济增速放缓压力依然较大的背景下，当前降低银行负债端利率的必要性不减。估计本次MLF利率下调将带动11月的LPR（贷款报价利率）报价下行。”交行金融市场业务中心高级剖析师杨一成对第一财经记者表示。

 

杨一成以为，债市在此前为悲观预期充沛定价后，估计短期会有一定反弹，“但MLF利率下调并不意味着货币政策转向宽松，估计债市年内仍将维持震荡。”

 

LPR下行窗口翻开

 

9月起，市场普遍等待降息，但MLF、LPR利率调降纷繁落空。鉴于央行的定力，买卖员对降息已然不抱希望。

 

11月5日，央行展开MLF操作4000亿元，与当日到期量根本持平，当日有4035亿MLF到期，净回笼35亿元；期限为1年，中标利率为3.25%，较上期降落5bp。

 

在此预料之外的操作下，债市暂获喘息。上周，债市阅历了一波猛烈调整。杨一成对记者表示，此前猪价的持续快速上行曾经再次拉高了市场关于近半年通胀的预期，叠加央行近期较为慎重的操作，引发了市场的一定顾忌。

 

10月31日，美联储降息后中国央行并无跟随举措，而前一日TMLF（定向中期借贷便利）未按惯例操作，也出乎市场预料。四季度以来，中国10年期国债收益率在8月触及3%的低位后便拐头向上，上周已涨破3.3%大关，债券买卖员直呼看不懂。近期各大机构也估计，10年期国债收益率将打破3.4%～3.5%。

 

截至11月4日上午10点，DR001（银存间质押回购隔夜）较上一买卖日降落17.52bp收至1.87%，DR007较上一买卖日上升6.48bp收至2.50%。银行间活动性较为宽裕。

 

虽然此次MLF下行幅度很小，但各界以为，这为11月20日的LPR下行铺平了道路。

 

民生证券首席宏观剖析师解运亮通知记者，当前我国经济下行压力不减，中长期来看通缩风险大于通胀，为实体经济降低融资本钱仍有必要。“从影响LPR报价的要素来看，如欲让LPR降落，央行需经过降准或下调MLF利率来降低银行资金本钱。在其他各项条件不变的状况下，LPR和MLF利率是联动的，二者偏离不可持续。本次MLF利率下调为11月20日下调LPR铺平了道路。”

 

杨一成也通知记者，瞻望四季度，在经济增速放缓压力依然较大的背景下，当前降低银行负债端利率的必要性不减。估计本次MLF利率下调将带动11月的LPR报价下行。

 

债市仍将维持震荡，钱有走强空间

 

固然今日债市止跌企稳，但买卖员对后市的走势依然慎重。

 

在前期市场曾经为货币政策和通胀上行的预期定价后，估计短期债市会有一定反弹。但杨一成通知记者，MLF利率下调并不意味着货币政策转向宽松，估计债市年内仍将维持震荡。而放眼明年，在房地产调控不放松、中小银行刚兑突破、非标严控等条件下，优质资产仍将持续稀缺，无风险利率仍有下行的空间。

 

关于外资而言，由于此前债市收益率不时攀升，目前中国国债曾经呈现了配置价值，也已有外资机构开端加仓。

 

“其实多数外资的思想并不复杂，只需同期钱债券收益率能较美债高出50bp（剔除外汇对冲本钱），天辰注册平台他们就愿意增持钱债券。”某外资行金融市场部总经理对第一财经记者表示。目前，中美10年期国债利差仍高达近140bp。

 

外汇市场方面，MLF利率下调后，美圆对钱汇率短时稍微上行，随即钱又震荡创近日新高。“目前决议钱短期走势的重要影响要素仍是贸易会谈，市场整体关于近期局势较为悲观，钱仍有走强空间。”某中资行外汇买卖员对记者表示。