多方交锋良久，华夏幸福（600340.SH）终于公布债务重组计划。

 

9月30日，华夏幸福与金融机构债权人委员会举行全体债权人大会，并于会后公布最新化债方案。公告显示，对2192亿元金融性债务，华夏幸福将通过卖出优质资产回笼资金、出售资产带走债务、现金清偿、债务展期等方式，分批实现债务化解。

 

具体而言，卖出资产回笼资金约750亿元，其中570 亿元拟用于现金偿付金融债务；出售资产带走金融债务约500亿元；优先类金融债务展期或清偿约352 亿元；以持有型物业等约220亿元资产设立的信托受益权份额抵偿；剩余约550亿元金融债务由公司承接。

 

业内人士分析，天辰平台登陆目前方案体现出各方较大的诚意，华夏幸福也承担起企业主体责任，履行了“不逃废债”的承诺。借助地方财政、税收、土地政策的支持，后续华夏幸福将逐步完善经营状况，恢复“造血”能力，争取修复资信，恢复融资能力。

 

在房企频频“爆雷”、行业信用危机隐现的背景下，华夏幸福债务重组方案虽“姗姗来迟”，但也不失为地产行业的“镇定剂”。通过“卖、带、展、兑、抵、接”等六种方式，逐步清偿千亿巨量债务，也可为其他危机中的房企提供借鉴方案。

 

值得注意的是，天辰平台登陆该方案还需债权人进一步同意、资产接盘方还未敲定、华夏幸福的造血能力也急需提振，这三个环节看起来一个都不轻松。

 

与债权人仍处于沟通阶段

 

9月30日，华夏幸福金融机构债权人会议召开，国务院金融委办公室、中国银保监会、中国证监会、河北省与廊坊市相关领导，同金融机构债权人代表、专业机构代表及华夏幸福代表出席了会议。

 

据悉，在会上，华夏幸福代表汇报了企业当前情况及债务重组计划；债委会主席单位代表汇报了债委会运行情况、尽调情况及后续工作计划；廊坊市政府领导通报廊坊市支持华夏幸福债务风险化解工作相关情况。会后，债务重组方案公布。

 

按官方公告，华夏幸福2192亿元金融债务，将分为六部分妥善安排清偿。

 

首先是“卖”，出售变现能力强的资产，积极寻找资金实力强、协同效应好的潜在投资者予以出售，回笼资金主要用于偿付金融债务。可出售资产预计能够回笼资金约750 亿元，回笼资金中拟安排约570 亿元用于现金偿付金融债务。

 

其次“带”，出售资产将带走金融债务约500亿元。出售项目公司的自身金融债务，随股权出售一并带走并转出公司，展期、降息，由项目公司依据债务重组协议约定还本付息。出售项目公司通过债务置换方式，有条件承接相应的由公司统借统还的金融债务，置换后的债务展期、降息，具体置换方式由公司、可出售项目公司的收购方、相关金融债权人具体协商。

 

对353亿元优先类金融债务，展期或清偿，利率下调。其中，应收账款质押和实物资产抵押的金融债务展期留债；若实物资产抵押相关担保物被处置或出售，可在担保物处置或出售价款范围内优先清偿；应收账款质押的，按年度分期按比例偿还。开发贷方面，相关金融机构维持开发贷余额不变，利率下调，存量项目逐步销售偿还，新增项目逐步投放。

 

此外，以持有型物业等约220 亿元资产设立的信托受益权份额抵偿，即以公司约220 亿元有稳定现金流的持有型物业等资产设立信托计划，并以信托受益权份额偿付相关金融债务。剩余约550 亿元金融债务由公司承接，展期、降息，通过后续经营发展逐步清偿。

 

对欠息罚息、公开市场债券兑付，华夏幸福也予以说明。公告称，本债务重组计划项下的金融债务，已发生未支付的利息豁免或利随本清,如选择利随本清，则利率下调；已发生未支付的罚息、违约金、复利及其他违约责任予以豁免。

 

对于公司在境内外发行债券的清偿，应根据监管部门的监管制度、债券发行及募集资金文件的相关要求，按照同债同权、公平公正的原则妥善予以安排。其中，对于境外债券，引导债券持有人委托境内代理人加入金融机构债权人委员会，参与本次债务重组。

 

值得注意的是，上述债务重组计划目前尚未经董事会审议，具体内容需与金融机构债权人委员会进一步沟通，并可能根据沟通情况进行调整，在取得各方同意后方能最终确定。

 

另一方面，目前债务重组计划涉及的资产处置事项，尚未确定收购方，收购方能否确定、确定的时间以及最终能否达成收购协议，尚存在不确定性。

 

“造血”能力恢复也是关键

 

回看危机源头，今年2月初，华夏幸福发布债务违约公告，透露华夏幸福及下属子公司发生债务逾期，涉及本息金额共52.55亿元。当时，华夏幸福债权人委员会组建并召开第一次会议，以“不逃废债”为前提，期待稳妥化解华夏幸福债务风险问题。

 

此后，华夏幸福的债务雪球越滚越大，割肉自救的戏码也不断出现。今年来，该集团陆续将武汉、南京以及嘉兴等地区的多个项目摆上货架，甚至将深圳公司转让给鹏瑞集团，清空旗下城市更新项目。7月底，华夏幸福再次转让北京丰台科技园49%股权。

 

在最重要的债务重组方案上，各方等待良久，消极情绪蔓延。此前一度传出，方案有望在7月中旬出台。不过，事实走向并未如此。7月下旬，针对“8折兑付个人理财投资者”的网传方案，该集团回复媒体称，相关方案还未出台，以公告为准。

 

如今看来，华夏幸福遵守了“不逃废债”的承诺，虽然方案对数百亿债务进行了展期、下调利率的处置，但至少没有“打折”处理。可以预见，为换取兑付债务的现金流，华夏幸福还将陆续有重大资产出售的事项公布，与债权人的谈判也进入关键期。

 

除了获得债权人同意、找到收购方这两大关，华夏幸福能否恢复自我造血能力，同样是这份计划顺利推进的关键因素。

 

按公告所言，在优先类金融债务所包含的开发贷方面，相关金融机构维持开发贷余额不变，利率下调，存量项目逐步销售偿还，新增项目逐步投放。此外，剩余约550 亿元由华夏幸福承接的金融债务，也将展期、降息，通过后续经营发展逐步清偿。

 

今年上半年，华夏幸福实现营业收入210.68亿元，同比下降43.63%；归属于上市公司股东的净亏损94.8亿元，同比下降256.37%。在产业新城业务方面，没有新增PPP项目；房地产业务方面，实现销售金额74.89亿元，销售面积69.09万平方米。

 

华夏幸福表示，经过资产及业务重组后，将保留孔雀城住宅业务、部分产业新城业务、物业管理业务及其他业务。其中，孔雀城住宅业务板块，将成立住宅开发和交付运作平台，由“政债企”三方监督，提振去化速度和销售价格，逐步恢复孔雀城板块融资功能，探讨以滚动拿地开发等多元化手段，更好地完成房地产开发与交付任务。

 

值得注意的是，公告未提及华夏幸福曾寄予厚望的商业板块；产业新城业务仍存在，不过布局过于集中的问题将明显改善。“在地方财政、税收、土地政策的支持下，将逐步完善经营状况，恢复造血能力，积极争取修复资信，及早恢复融资能力。”