投资者保护一直以来是监管部门及金融、资产管理等机构的重要监管目的，自2020年1月31日披露发酵的瑞幸咖啡事件再一次使得投资者保护成为各界关注的热点问题。2020年4月15日，中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持召开，会议专题研究了加强资本市场投资者保护问题。会议强调，“资本市场发展必须坚持市场化、法治化原则，依法诚信经营是最基本的市场纪律。监管部门要依法加强投资者保护，提高上市公司质量，确保真实、准确、完整、及时的信息披露，压实中介机构责任，对造假、欺诈等行为从重处理，坚决维护良好的市场环境，更好发挥资本市场服务实体经济和投资者的功能”。[1]

 

 

　　一、瑞幸咖啡事件之警钟

 

　　在做空机构浑水研究公司披露了瑞幸咖啡存在捏造公司财务和运营数据行为的匿名报告后，瑞幸咖啡(LK.US)其后公布内部调查报告，天辰平台登陆承认从2019年第二季度开始，公司首席运营官兼董事刘健以及向他报告的几名员工从事了不当行为，包括捏造交易数据。同日，美国律师事务所Block&Leviton宣布，已就证券欺诈行为对瑞幸咖啡公司和特定管理人员提起集体诉讼。对比2001年安然公司财务造假事件，瑞幸财务造假行为除了可能导致其遭到美国证监会的行政执法，即使集体诉讼最终可达成和解，与投资者达成的和解协议也将面临严重后果，此外，瑞幸董事会成员和高管可能将面临美国司法部启动的证券欺诈刑事调查和起诉。

 

　　2020年4月3日下午，中国证监会发表声明：高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈谴责。中国证监会将按照国际证券监管合作的有关安排，依法对相关情况进行核查，坚决打击证券欺诈行为，切实保护投资者权益。

 

　　瑞幸咖啡注册地在开曼群岛，并在美国纳斯达克股票市场上市，根据《中华人民共和国证券法》(2019修订)(以下简称“《证券法》”)，“在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法有关规定处理并追究法律责任。”瑞幸咖啡的境内投资者可加入到美国的集体诉讼中或在国内发起诉讼，适用证券集体诉讼(代表人诉讼)规定。

 

　　瑞幸咖啡事件引发监管部门和公众对于投资者保护问题的进一步重视。私募投资基金作为资本市场的重要组成部分，因私募基金“非公开”、投资者多数情况下作为有限合伙人不参与基金运作易造成信息不对称等特点，为完善私募基金市场的发展，增加投资者的投资信心，从各方面加强对投资者的保护尤为重要。

 

　　二、新《证券法》加强信息披露监管和投资者保护

 

　　自2020年3月1日起施行的新修订的《中华人民共和国证券法》(下称“新《证券法》”)设专章规定信息披露制度，包括扩大信息披露义务人的范围；完善信息披露的内容；强调应当充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息；明确上市公司收购人应当披露增持股份的资金来源；确立发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员公开承诺的信息披露制度等。在制度设计层面为落实投资者保护和信息披露义务提供了坚强的法治保障。[2]

 

　　新《证券法》还专门增加和完善了投资者保护制度，包括区分普通投资者和专业投资者，有针对性地做出投资者权益保护安排；建立上市公司股东权利代为行使征集制度；建立普通投资者与证券公司纠纷的强制调解制度；特别是探索了适应我国国情的证券民事诉讼制度，规定投资者保护机构可以作为诉讼代表人，按照“明示退出”“默示加入”的诉讼原则，依法为受害投资者提起民事损害赔偿诉讼。

 

　　在中证中小投资者服务中心有限责任公司与上海海利生物技术股份有限公司公司决议效力确认纠纷案((2017)沪0120民初13112号)中，中证中小投资者服务中心有限责任公司代表中小股东(原告为持有被告230股股份的股东)，因“公司章程第八十二条第二款第(一)项中有关”连续90天以上单独或合并持有公司3%以上股份“的内容不合理地限制了股东对董事、监事候选人的提名权，天辰平台登陆并将归属于股东大会的董事候选人审查、决策权变相转移至董事会，违反了《公司法》及相关规定”，主张股东大会决定修订公司章程的决议无效，对公司提起诉讼。法院认为，只要具有公司股东身份，就有选择包括非独立董事候选人在内的管理者的权利，在权利的行使上并未附加任何的限制条件。最终法院判决被告限制股东非独立董事提名权的股东大会决议无效。本案中，中证中小投资者服务中心有限责任公司代表公司中小股东通过行使法律赋予股东的合法权利，促使上市公司修改公司章程中的不合理条款，从而维护了中小投资者合法权益。

 

　　新《证券法》还加强了违法处罚力度，延长了证监会在执法中对违法资金、证券的冻结、查封期限；规定了证监会为防范市场风险、维护市场秩序采取监管措施的制度；完善了证券市场禁入制度，规定被市场禁入的主体，在一定期限内不得从事证券交易等。