欧佩克+声明：2020年5月1日起减产970万桶/日，为期两个月；7月1日至12月减产770万桶/日。2021年1月至4月减产580万桶/日。减产幅度基准为2018年10月，沙特和俄罗斯将在1100万桶/日的基准上减产；减产协议将在2022年4月30日到期。

 

高盛对该协议的评估是：欧佩克+达成了历史性的减产协议，但减产幅度并不足够；预计欧佩克+原油供应将较第一季度的产量减少430万桶/日；未来几周油价将进一步下跌。但我认为这一评估有误导之嫌。

 

市场当前的表现主要是，美油偏弱，布油基本企稳。由于卫安危机影响，全球的原油需求量预计将下降1500万桶/日～2000万桶/每日，因此欧佩克此次减产的数量不足1000万桶/日是低于预期的，虽然墨西哥的减产部分由美国承担，但由于俄罗斯与沙特的减产基数定于1100万桶/日有些偏高，导致市场实际减产数量有限，目前美国等非欧佩克国家尚未做出明确的减产计划，所以原油市场暂时承压。

 

但是原油再次大跌的可能性比较小，逐渐走稳建底的概率偏高一些，主要原因有以下几点：

 

一、美国页岩油遭遇全面威胁

 

只要油价低于30美元，美国的页岩油企业大多数都无法生存，因为美页岩油开采成本普遍高于35美元，有些甚至高于40美元，且页岩油企业基本都是高负债运营，抵御低油价周期能力有限，按当前价格，大半美国页岩油企业难以撑过三个月就会彻底停产或倒闭。目前美国的石油开采平台已经连续近五周下降，就是一个很好的证明，且有一家美国的上市页岩油企业已经宣布破产，可见美国页岩油企业所面临的危局。

 

页岩油企业的破产将直接威胁美国的垃圾债市场，而垃圾债市场又是美国当前稳定金融市场的重点，所以美国后续还会向欧佩克施加压力，要求进一步减产。

 

二、美国的威胁

 

目前美国页岩油企业已经要求美国政府制裁沙特与俄罗斯，天辰平台登陆且美国一些议员也在推动对沙特与俄罗斯的制裁提案。

 

4月13日凌晨，美国能源生产州的参议员与沙特官员就油市问题进行了两个小时的电话会谈。美国参议员Sullivan对沙特在解决油市问题上迈出第一步表示赞扬的同时表示：现在沙特需要采取行动减产；沙特的石油价格战行动是不可原谅且不会被忘记的。言语中对沙特明显释放了威胁之意。

 

4月13日，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹表示：如有需要，沙特准备好在6月份进一步削减产量，欧佩克+依然对潜在的石油需求疲软保持警惕，欧佩克+外的G20国家已承诺削减370万桶/日的石油供应。

 

沙特当前明显感受到了来自美国的压力，目前退出油价战的意愿也比较明显，因为这场油价战打到这里，沙特恐引火烧身，油价战不不仅直接威胁了美国的页岩油，还冲击了美国的金融市场，同时还威胁了石油美元体系，这无疑等于沙特在掘美国的后路，沙特不可能不遭受美国的后续报复。

 

所以美国特先生13日宣称，欧佩克+希望减产2000万桶/日，而不是广泛报道的1000万桶/日。美国明显在要求欧佩克继续减产。

 

三、美国大银行的收购行动

 

据媒体消息称，美国大型银行计划成为美国全国油气田的运营商，以避免向可能破产的能源公司贷款带来的损失，这是几十年来的首次。摩根大通、美国银行以及花旗集团等都在建立独立公司，以拥有油气资产。

 

由于油价跌至地板价，美国油企不堪重负，华尔街大行趁机下山剪羊毛，欲出手接盘廉价优质资产，这一行为也预示着华尔街大行看好油企的中长期投资，也说明华尔街大行预判中远期油价会大幅回升，这是市场需要关注的现象。

 

四、产油国会自动减产

 

产油国的实际减产预期会比当前的协议要高。受卫安危机冲击，全球原油需求大幅下降，天辰平台登陆未来两个月全球的原油库存将基本触及上限，产油国不减产也不行，这个产量的下调是与全球需求以及库存提高同步的，因此减产的幅度必然大于当前的协议数字。

 

五、美国最终的妥协

 

其实油价战打到当前，最需要做出减产承诺的就是美国，目前欧佩克与俄罗斯虽然没有明确说明美国到底减产多少，但是随着油价的疲弱，预期美国也会亮出底牌，毕竟这是美国油企生死存亡的大事，久拖必出严重问题，可以预见美国不久后的具体表态。

 

4月13日美国能源部长布鲁耶特表示：美国原油减产幅度预计在160-200万桶/日；美国原油产量或持续下降。预期美国及非欧佩克产油国还是会有减产协议或约定出台的。而我预期美国的实际减产要远高于这一数字，这是美国本身需求与出口双降所决定的，也是美国库存上限所决定的。

 

从国际油价的历史、美页岩油的现状、全球需求、各方博弈等多角度来分析，油价下跌的空间已经有限，未来逐步恢复性上涨的可能性偏高，目前的油价低迷只是市场中短期的反映，是对卫安问题的忧虑，但油价已经提前反映了市场需求问题，所以投资者可以缓步建仓，为做中长期投资做准备。