央行最新数据显示，天辰app下载6月社融新增4.22万亿元，同比少增近万亿元，但显著高于前值的1.56万亿元；新增人民币贷款3.05万亿元，同比多增2496亿元，其中住户中长期贷款4630亿元，企事业单位中长期贷款增加1.59万亿元，都同比多增。

 

不过，天辰app下载物价是需求热度的体温计。6月CPI同比增长0，环比下降0.2%，PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%等，充分反映需求收缩并没有效舒缓。

 

这些业已公布的数据警示，企业和居民部门正在积极主动地修复资产负债表。新增社融很大可能集中于存量负债结构的调整，因为一旦新增社融主要以增量信用的方式注入市场，会带来市场物价上涨，但目前物价指数呈反向走势。

 

相对于居民和企业部门主动修复资产负债表，政府资产负债表修复则争议较大，风险持续升水的地方债如何善后，中央与地方将怎样分担等问题，由于中国独特的财政制度，及中国在政府会计制度、政府破产制度等方面亟须完善，而变得相当复杂，影响了政府决策单元对经济社会的敏感适应能力。

 

信贷等数据的回暖，与总需求收缩等，还反映出中国间接融资市场的刚性和单一，导致居民和企业修复资产负债表的边际成本较高。

 

当前企业和居民部门以新换旧的方式调整债务结构，主要是因为存量债务高成本与新增负债低成本并存，导致市场出现典型的新旧债务套利空间。而且，由于目前国内信贷等产品主要是固定利息产品，加之当下利率互换等金融衍生工具相对稀缺，这使居民和企业部门要修复资产负债表，需要更高的时间等边际成本。