万众瞩目、提前售罄、天辰娱乐app下载网下认购金额刷新市场纪录……本月亮相的全国首批两只新能源公募REITs（不动产投资信托基金）见证了市场的热烈追捧，也让新能源企业和投资者摩拳擦掌。

 

3月2日，中国证监会官网显示，天辰娱乐app下载中航京能光伏REIT和中信建投国家电投新能源REIT正式获得批复，这标志着我国REITs市场迎来全国首批新能源REITs。

 

3月14日，两只新能源REITs面向公众投资者发售。发售当晚，原计划募集两日的两只新能源REITs均在首日“售罄”，因此提前结束募集。而且，由于公众投资认购踊跃，公众投资者认购总量超过公众发售总量，启动了比例配售。

 

3月21日，两只新能源REITs分别发布合同生效公告，宣告两只REITs已于20日正式成立。

 

至此，全国首批新能源公募REITs完整走过了获批、发售、成立的关键节点，悬在新能源和公募REITs从业者心头的“靴子”也终于落地。多位业界人士认为，新能源项目在公募REITs领域的首次亮相，标志着我国在新能源领域重资产行业融资创新模式的成功探索，也向资本市场提供了支持实体经济的绿色金融投资新渠道。

 

不过，仍然有一些外界的疑问没被打消。REITs究竟能为新能源企业带来多大的实际利好？项目获批存在哪些显性和隐性门槛？完善新能源REITs市场还要解决哪些问题？第一财经记者采访了多位投资领域和研究机构人士。

 

为何需要REITs？

 

新能源界对REITs的信心日渐明朗，始于一年多前。

 

2021年7月2日，国家发改委与中国证监会联合印发《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》（下称“958号文”），明确将风电、光伏发电、水力发电等清洁能源项目纳入试点范围。

 

张为是中航京能光伏REIT的基金经理。他在上述通知公布的第三天，便进场与京能国际谈起了新能源REITs的合作。对于双方为何迸发出极大的热情，他称“企业往往不缺资金，但是缺资本金”。

 

企业的融资方式一般分为债权性融资和权益性融资。债权性融资是通过增加企业负债来获得的，这就意味着它存在撬动资金的“天花板”，在企业资产值相对固定的情况下不可能无限“加杠杆”。而权益性融资则不同，它是通过扩大企业的所有者权益来实现的，没有固定的股利负担。

 

REITs正是一种新型的权益性融资。它既可以让企业得到投资发展所需资金，又能够增加资本金，同时，资本金的增加还能使企业撬动更多债权性资金，使企业维持合理的资产负债结构、降低负债率。

 

具体到新能源领域而言，中指研究院新能源研究中心负责人蒋云峰告诉第一财经记者，目前新能源项目主要资金来源是自有资金和银行贷款，实际运营中也有工程公司工程垫款、供应商先发货后付款等方式，对于一些大型国有电力公司来说，资金来源比较通畅，而小的创新型新能源公司，融资则存在一定的困难。

 

“无论新能源项目原先采取的是权益性还是债权性融资，只要采取REITs的方式，都降低了企业短期资金的压力。而且通过REITs规范了项目的运营，对新能源项目自身也有提升的作用，使新能源企业更关注长期发展而不是仅仅注重短期效益。”蒋云峰说。

 

张为告诉记者，除了能源企业自身以外，基金方面也有较高热情。以中航为例，中航基金目前管理的中航首钢绿能REIT即是首批9只上市REITs之一，底层资产是生物质发电项目。有了行业经验加之政策导向，中航基金在充实项目储备库的过程中，对清洁能源项目特别留意。2021年，中航基金发现京能国际希望借力REITs有效地融通资金并降低负债。于是，双方一拍即合。

 

第一财经记者注意到，从2021年下半年起，新能源REITs便掀起了一场申报热潮。据不完全统计，深圳能源、金风科技、特变电工、华电国际等多家上市公司都曾发布公告称，聚焦于能源供应，发力公募REITs。

 

而在近期，两只新能源REITs提前结束募集，超额认购倍数、配售比例等多个指标，也彰显了市场对于这类资产的高认可度。

 

中信建投国家电投新能源REIT发布认购申请确认比例结果的公告显示，根据战略投资者、网下投资者及公众投资者的认购份额测算，合计投资人认购金额突破1500亿元。这也是首个网下认购突破千亿的公募REITs项目，再创我国公募REITs市场新高，网下投资者认购倍数为84.48倍，创发行规模40亿元以上的项目新高。

 

上交所公告显示，中航京能光伏REIT成立规模29.346亿元，总发售份额3亿份。其中，公众投资者认购金额达292.54亿元，与初始发售规模1.85亿元相比，认购倍数高达158倍。

 

筹备一年半，产品是否易复制？

 

从2021年7月958号文首次明确将清洁能源项目纳入试点范围，到2023年3月作为全国首批新能源REITs正式获得批复，中航京能光伏REIT项目筹备花费了超过一年半的时间。这期间经历了什么？

 

张为告诉记者，破解新能源行业的补贴风险和完善土地手续是两项核心任务，也是目前新能源REITs立项中面临的普遍难点。

 

根据中航京能光伏REIT招募说明书，该产品的基础设施资产为陕西榆林的300兆瓦光伏发电项目和湖北随州100兆瓦光伏发电项目。由于早年间建设的光伏电站造价较高，为了扶持光伏产业、推动能源转型，财政部设立可再生能源发展基金，通过补贴与企业上网电量挂钩的方式扶持企业，这部分补贴也就是行业常说的“国补”。但随着近年光伏产业迅速发展，财政资金承压，国补发放周期越来越长，进而导致企业底层现金流变得不稳定，这也成为整个行业面临的问题。

 

为了避免“基金稳定分红”与“国补发放周期”不匹配，张为团队反复比较后得出方案：“让项目公司通过保理去融资。国补是应收账款，在法律上是一种债权关系，通过应收账款保理融资的方式，有助于REITs基金平滑各年现金流，稳定投资人分红预期。”张为说，“这也是这个项目的创新点。”