近年来，A股市场投资者保护力度升级。又到一年一度的“3·15”，投资者维权也成为资本市场重点关注的话题，那么投资者维权出现了哪些新变化、新趋势？

 

多位证券维权律师告诉第一财经记者，有三个方面变化较大：一是对投资者维权影响最大的证券虚假陈述新司法解释有了重大变化，取消了前置程序，诉讼时效计算有变，投资者起诉越来越早；二是除了虚假陈述纠纷之外，天辰app下载操纵市场、内幕交易方面出现了投资者索赔胜诉案例；三是实控人、董监高等责任人员和中介机构被起诉索赔明显增多。

 

投资者维权案件数量越来越多，天辰app下载参与索赔的投资者数量也不断增加。但也有受访者告诉记者，投资者维权过程中仍存在诉讼周期长、执行难、实际赔付率普遍降低等问题，这些问题的存在会降低投资者维权的意愿。

 

对此，业内建议，简化案件审理、降低投资者维权成本包括时间成本、落实民事赔偿优先机制。同时，推进证券纠纷特别代表人诉讼常态化，建立健全行政机关、司法机关、公安机关等信息共享、案件移送制度。

 

案件类型增加，中介机构等被追责

 

近年来，随着监管力度的加强，民事索赔案件越来越多，参与索赔的投资者增加，且索赔对象的范围越来越广。

 

“制度的不断完善为投资者维权提供了法律依据，投资者维权意识也在逐渐增强，投资者越来越多的学会运用法律手段维护自身合法权益。”国浩律师(上海)事务所律师朱奕奕分析原因称。

 

上海久诚律师事务所律师许峰补充称，这在很大程度上与违规查处的公司相较过去增加较多有关，这几年市场对投资者索赔的宣传力度加大也是重要原因。

 

投资者维权近年来也出现了较多新变化，这与法规的变化也有一定关联。修改后的《证券法》自2020年3月1日起施行，对投资者保护设立专章规定，确立了先行赔付制度、代表人诉讼制度、中介机构责任等内容。2022年初，《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》（下称“新司法解释”）出台，取消了法院受理虚假陈述案件前置程序，诉讼时效的起算与揭露日或更正日捆绑在一起，进一步细化了中介机构民事赔偿责任。

 

“这意味着投资者无需等到正式行政处罚出台即可提起诉讼索赔，投资者可索赔股票大幅度增加。投资者的诉讼策略和思路可能需要做出重大改变，尤为要注意诉讼时效问题。”广东奔犇律师事务所律师刘国华分析称。

 

中国证券法学研究会理事、浙江裕丰律师事务所律师厉健也称，有很多投资者为避免时效风险，往往会提前起诉，所以出现投资者起诉越来越早的现象。但在被告没有被处罚的情况下，投资者索赔举证比较困难，今后认定“重大性”、“因果关系”争议较大。

 

除了在维权时间上出现变化，案件的类型和索赔对象也出现了较大的变化。

 

朱奕奕告诉记者，投资者维权案件类型常见于虚假陈述纠纷，近年来投资者索赔事由逐渐多样化，除了虚假陈述之外，出现了操纵市场、内幕交易导致的纠纷。“虽然相关民事赔偿司法解释尚未出台，但在司法实践中，这两类案件已有投资者索赔胜诉案例。”厉健补充道。

 

以鲜言操纵市场证券民事赔偿案为例，因鲜言采用连续买卖、对倒交易、虚假申报、利用信息优势操纵等四种手法，影响了股票交易价格和交易量，被认定为操纵市场行为，上海金融法院一审判决鲜言赔偿投资者损失470余万元。

 

此外，被告的范围也越来越大。“过去大部分都是只起诉上市公司，这些年由于清偿能力等问题，越来越多的案子开始将中介机构、董监高、实控人作为共同被告，要求相关主体与上市公司承担连带赔偿责任。”许峰说。

 

刘国华也称，很多虚假陈述的上市公司经营状况不佳，赔偿能力较弱，但中介机构则有较强的赔偿能力，中介机构将会被投资者列为被告，能较大地提高投资者获赔的概率。

 

在2022年判决的众多案件中，有诸多中介机构被判决承担责任。如工大高新案中，哈尔滨中院判决中准会计师事务所（特殊普通合伙）在5%范围内承担连带赔偿责任。又如，收到2022年证监会首份罚单的“金正”案，法院一审判决审计机构大信会计师事务所（特殊普通合伙）在10%范围内承担连带赔偿责任。