本周一再度熔断后，美股昨夜大幅反弹，并走出“V”型反转。受此利好带动，3月18日早盘，创业板指高开高走。

 

继美联储宣布零利率+QE举措后，韩国、日本等多国央行接力降息，天辰app全球货币宽松浪潮袭来，资产暴跌“阴霾”是否正在扫除？另一方面，海外疫情蔓延仍在持续，近两周美股三度熔断，美联储零利率+QE政策引发市场关注“子弹”是否打尽的担忧。

 

外围市场持续变化，A股韧性是否受到更大考验？中金公司首席策略分析师王汉锋接受第一财经记者专访时表示，如果海外疫情升级情况严重，导致海外经济持续受压，甚至引发金融危机，A股还会受到拖累，但目前看这种情况概率不高，A股显示出相对韧性。

 

“即使回调，A股估值偏低，中国在疫情控制中相对领先、政策空间相对充足。预计A股跌幅小于海外市场跌幅，显示出相对韧性。”王汉锋表示。

 

风险因素方面，北向资金持续流出，外资抛债，引发市场对于境外投资者是否抛弃最优质赚钱的资产回救的猜测。

 

王汉锋认为，未来如果海外市场波动继续维持在高位甚至升级，可能还会有一定的资金流出。但这并非常态。据其估算，在基准情形之下，目前此轮资金流出可能在接近尾声，一旦海外疫情有稳定迹象，资金可能会重新回流。

 

三大因素助A股保持韧性

 

周一的美股反弹中，相对偏防御的公用事业及日常消费品反弹幅度居前，能源、酒店、旅游等板块则依然承压。资金流向方面，在美股大幅回调、大幅波动中，美股的几个关键ETF显示出大幅资金净流入迹象。

 

王汉锋认为，这表明在市场大跌后，有低吸资金开始进场，是正常市场功能发挥作用的积极迹象。

 

但此前几日，北向资金流出迹象明显。在市场大幅波动后，市场观望氛围在增加。数据显示，沪深港通北向资金3月17日单日大幅净流出超70亿元。

 

板块表现上，从本周情况来看，统计局公布了今年1-2月经济数据，实际表现远低于市场预期，与宏观敏感的部分内需板块表现相对偏弱，如家电、食品饮料、旅游酒店、地产等，计算机及与特高压相关的电气设备板块表现居前。

 

“海外市场反弹也会舒缓内地市场短期压力，A股市场相对彰显韧性。”王汉锋表示，相比海外大多数市场，中国内地消费升级与产业升级的空间广阔，政策空间大，消费升级与产业升级是中期值得看好的趋势，短期市场波动提供反映这些趋势的优质龙头机会。

 

A股韧性从何体现？中国市场相对彰显韧性，复工复产、低估值和政策工具是主要影响因素。

 

具体来看：复工复产陆续进行，中国在疫情控制中大幅领先，目前复工继续深化；此前多年，蓝筹指数涨幅落后，目前估值偏低；相比海外市场中国货币、财政及产业政策空间充足。市场表现上，“纯内需”相对跑赢，高股息成为稳健之选。

 

据其团队测算，目前A股市场的估值已经可比2016年年初熔断、全球大跌后的低点，天辰app 可能不至于跌破前期低点。

 

王汉锋同时表示，海外疫情仍是左右短期市场的关键因素。短期经济刺激对于限制疫情作用有限，在疫情没有苗头被控制住的情况下，市场可能也不会理会这些刺激举措。

 

全球低利率持续下的投资策略

 

整体来看，王汉锋认为，目前A股已反映出经济增速明显下调、盈利个位数甚至负增长的预期，中线不宜过度悲观。

 

疫情防控仍会在一段时间内持续，除经济影响外，中国的机制、效率、社会治理能力等正在被全球市场重新认知。在此情况下，全球低利率持续下的投资策略成为必须思考的问题。

 

在全球呈现“低利率、低增长”环境下，他给出三个策略方向：

 

首先，在“低利率、低增长”的环境中寻找有一定稳定增长、甚至相对快增长的优质成长龙头，如消费、医药、科技及先进制造等；

 

其次，低估值、高股息的个股可能也会有比较稳健的回报；

 

最后，由于利率偏低，资产交易类活动阶段性活跃，可以阶段性地配置受益于资产交易活跃的标的，如券商、地产等。

 

外资将继续增配A股

 

“尽管在利率降到零附近后，美联储传统的货币政策工具空间的确大幅减小了，但美联储的子弹还难说打尽。”王汉锋认为，美联储还有增大资产购买规模、调节资产购买结构甚至负利率等多种非常规的货币政策工具。

 

值得关注的是，目前意大利、法国等海外多地防控举措升级，且多地已在考虑加大经济刺激缓解疫情对经济冲击。美国财政部称，考虑与国会商讨万亿美元的经济提振计划。

 

北向资金方面，伴随美国降息，中美利差已经回升至200bp以上，欧美主要国家也已出现零利率或负利率，在海外短期流动性危机缓解之后，外资是否会继续增配A股？

 

王汉锋认为，外资将继续增配A股。一方面，中国权益类资产在全球资产配置比例中依然大幅偏低，大幅低于中国经济在全球中所占的比例，另一方面，中国增长尽管有所降速，但依然是全球主要经济体中增速最快的，消费升级及产业升级空间依然巨大，有较多在全球来看都比较优秀的成长标的。