天辰注册地产后周期板块热炒背后:工程机械景
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2月20日,天辰注册上证50指数领涨,沪指单边向上即将收复3300点。全市场集体大涨给投资者“牛市要来了”的感觉。
抛开午盘后集体大涨不提,家具、建材、建筑、轻工等地产后周期板块延续了春节后的强势表现,全天走势活跃。与地产密切相关的工程机械板块个股明显爆发,三一重工(600031.SH)涨逾8%;徐工机械(000425.SZ)涨停,天辰注册年内股价累计上涨近33%,创2021年9月份以来新高。
今年以来,随着全国经济活动的活跃度逐步提升,地产行业持续复苏。春节假期后,市场对地产、基建的开工率高度关注,这也被视为工程机械板块持续拉升的原因。
工程机械景气度尚未现拐点
工程机械是典型周期性行业,上市公司的利润高低点跟随周期波动,估值亦然。今年以来,工程机械指数(长江)已累计上涨24.73%。安徽合力(600761.SH)年内大涨51.71%,领涨板块;徐工机械涨近33%;中联重科(000157.SZ)、三一重工分别上涨26.47%、23.8%。
面对持续拉升的工程机械板块,投资者不禁发问:是行业景气度复苏了吗?“挖掘机、履带机、搅拌车之类的大型工程机械设备的使用周期在3年~5年左右。由于前几年的疫情,这轮周期的磨底过程有所拉长。”某设备行业分析师对第一财经记者说,“我们认为,2023年或仍为工程机械周期的磨底阶段,景气度尚难看到拐点。”
实际上,每年春节后,工程机械板块都会有短暂高光表现,系市场资金炒作开工率。据百年建筑网统计,2023年春节后第一、二、三轮统计全国开复工率分别为10.51%、38.40%、76.5%,开复工率节节攀升。分领域,截至2023年2月14日,基建、房建、市政领域开复工率分别为76.6%、77.1%、75.4%,均在75%以上。分区域看,华中、华东地区开复工率分别为83.6%、82.5%,位居全国前列。
挖机是工程机械中的重点品类,展望今年挖机需求,浙商证券研报指出,挖机需求主要来自新增需求、更新需求和替代需求。预计本轮周期下行于2023年见底,挖机的更新需求为本轮自然更新需求的最低点。
回看2022年,国内地产景气度下行,工程机械板块的业绩与股价表现均不理想,龙头股三一重工、徐工机械股价的年跌幅分别为28.86%、11.26%。
本轮周期的高点为2019年~2021年,板块估值先行见顶。2021年2月18日,三一重工股价盘中创下历史最高的49.25元,此后进入深度回调,2021年全年累计下跌34.13%,大幅跑输主要股指。
周期见顶后,工程机械板块的盈利能力同比大幅下滑。目前,三一重工已经发布了2022年度业绩预告,公司预计全年归母净利润为40亿~46亿元,同比下降61.77%到66.76%;预计扣非后归母净利润为28亿~34亿元,同比下降66.96%到72.79%。
中联重科也预计2022年业绩大幅下滑,预计全年归母净利润22.5亿元~24.5亿元,同比下降60.92%~64.11%,扣非后归母净利润为10亿元~15亿元,同比下降74.26%~82.84%。
消费建材与地产景气度趋同
地产后周期板块中,消费建材及家居的表现不亚于工程机械,前者涉及水泥、玻璃、水管、板材、防水、涂料、瓷砖、胶水等众多子板块,相比周期属性明显的工程机械,消费建材家居的景气度与地产景气度更同步,盈利能力的核心是收入同比增速。
Wind数据显示,年初以来,建材(中信)成份板块的涨跌幅中位数、平均值分别为11.48%、12.1%。耀皮玻璃(600819.SH)今年以来的累计涨幅约为55%,领涨板块;兔宝宝(002043.SZ)、上峰水泥(000672.SZ)均涨逾30%。去年12月刚上市的箭牌家居(001322.SZ)2月20日涨停,今年以来涨幅接近40%。