“经济增速下滑是普遍的共识，”安信证券首席经济学家高善文11月27日在安信证券2020年投资战略会上表示，经济增速长期的下滑并不意味着会影响股票市场，但很大水平上曾经被股价吸收。

 

国度统计局11月27日发布的工业企业财务数据显现，天辰注册链接2019年1—10月份，全国范围以上工业企业利润总额同比降落2.9%。10月份，范围以上工业企业完成利润总额4275.6亿元，同比降落9.9%，降幅比9月份扩展4.6个百分点。

 

“随着经济转型、开放深化所带来的效率改善，对投资的影响将逐渐自下而上的显现出来，这将对股价的变化产生更大的驱动力。我以为这一点没有惹起资本市场足够的注重。”高善文称。

 

基于宏观的判别，安信证券首席战略剖析师陈果表示，如今市场正处在“成熟牛”，“虽然经济在下行，但A股市场在上行。”

 

陈果表示，成熟牛的特征是“不亢奋”，看长偏积极。一方面，配置的需求是市场的共识，资本市场要承当义务，股票市场供求不会是“一边倒”，不能简单用机构配置、居民配置股票需求的逻辑来支撑市场上行。另一方面，利率下行也不是这一轮牛市的中心逻辑。

 

“中心逻辑是根本面”，陈果提出，根本面的关键指标在于ROIC（资本报答率），ROIC不太关注债务、不会给杠杆估值，在目前债务周期下成熟市场中ROIC是比ROE更好的指标。

 

依据安信证券研讨中心的测算，目前A股市场ROIC在2019年三季度为4.63%，估计2020年将进一步提升至5.2%。

 

瞻望2020年，陈果以为A股市场目前面临的调整将在明年年初完毕，届时预期CPI见顶，风险偏好也有所修复，因而规划的最好时点在明年年初。

 

“中心的引领下一轮上行作风是在科技，”对2020年A股的作风陈果表示，天辰注册链接科技景气预期上升，政策面预期增强。此外，下一轮复苏的亮点在制造业投资企稳上升。安信研讨团队将制造业的子行业划分为引入期、生长期、成熟期、衰退期，以为产业周期模型中的生长期行业值得重点关注，详细包括计算机、通讯和其他电子设备制造业，通讯设备制造业，专用设备制造业，电气器械及器材制造业等。