去年与温天通电话时，天辰平台登陆他告诉我他已拿到博士学位，祝贺之时不禁感慨：年过半百何以如此好学能拼？不久前我收到温天寄来的新书《多赢对冲投资》，他说复旦大学出版社出版了他的博士论文。读完全书后发现，这本书其实是记录了温天从新闻人转型为金融人后的探索和思考。

 

 

《多赢对冲投资》

 

温天 著

 

复旦大学出版社

 

《托宾Q的两难：新经济公司估值视角下的O率新概念和托宾Q的对比》这篇论文，寻求解决这样几个问题：1、在二级市场高科技投资中，无形资产或无形权益与市场价值表现之间是否存在正相关或负相关？特殊资产与股价表现之间的关系是否强于正常水平或表现不明显？2、天辰平台登陆为什么大型科技公司和消费品公司，如FAANG（Facebook、苹果、亚马逊、Netflix、谷歌）和BTM（百度、腾讯、美团），在十多年的时间里仍然保持如此快速的增长，而托宾的规则中并没有反映出其变化的影响？3、为什么FAANG或BTM的这种无形资产或无形净资产能够为高科技市场投资的稳定和长期增长做出贡献？4、特殊无形资产如何带来溢价，如何在长期表现优异？

 

这些问题也是当今资本市场上的证券发行人、投行、证券投资者所关心的。

 

在温天的博士论文中，他深入研究了O率和托宾Q两个概念。O率是指公司所有者权益的质量，在新经济或者说数字经济条件下就指无形资产的含金量，而传统托宾Q是指公司市场价值与其固定资产净值的比率。借助香港城大研究数据的丰富性，温天发现了托宾Q理论在实践操作中的两难，即它在新经济中解释力出现了失灵现象。温天的研究表明，O率是影响公司估值的重要因素，并发现仅凭托宾Q将误导正确理解公司的竞争力和估值。他给出了一系列的经过验证的数据和公式，论文评语说：“研究者对诺奖获得者的理论进行了提高，方法论是创新的，结论也是有意思的。”温天的研究从新现象中发现了兼容托宾Q的O率新规律，为金融业和资产定价提供了重要的参考，使金融业更加注重思考公司所有者权益的真实意义和竞争力的提升，从而更好地服务于社会经济发展。