新冠肺炎疫情暴发以来，全球金融市场经历了剧烈震荡，在此背景下理财子公司能否“稳收益”、资产端如何配置引起市场及投资者的关注。

 

　　记者了解到，多家理财子公司通过多元化配置来对冲风险。中邮理财相关负责人表示，从资产配置整体比例来看，中短期内债券类资产主导、长期内权益投资比例提高是比较明确的趋势。交银理财方面表示：“鉴于近期市场波动较大，我司通过暂缓短期限理财产品及交易型需求的资金入市，有效规避了下跌损失；中长期限理财产品及配置型需求的资金，目前正延续前期的配置型思路，在市场波动的低位稳步建仓，主要方向为必选消费等防御性板块和新基建等进攻性板块。”

 

 

　　多元化资产配置能力临考

 

　　疫情影响下，全球股市发生剧烈震荡。3月9日到3月19日十天内美股四次熔断，创下历史性的跌市纪录，美股的“情绪”也传导至多国金融市场。从3月23日~3月27日这一周，美股出现大幅反弹上涨，印尼基准股指一度上涨8%，创2008年以来最大涨幅；A股的表现受美股影响较大，3月25日沪指涨逾2%逼近2800点。

 

　　资本市场的“过山车”式的表现引发了不少投资者的担忧。在此环境下，金融机构能否把握住市场大涨的机会？针对此前的市场大跌，有哪些应对方案？

 

　　记者梳理相关公告获悉，部分理财子公司通过将产品底仓投资于固定收益类资产，严控股票投资仓位来缓冲波动；也有通过多个子账户差异化投资对冲整体风险敞口。

 

　　从不同期限产品的配置逻辑来看，交银理财方面表示：“我们所管理的中短期开放的产品，天辰平台登陆将更加审慎地平衡波动性较高资产的配置比例，提高对冲类资产的占比，防范可能出现的‘黑天鹅’事件。对于长期限的产品，我们认为不必悲观，当前我国经济复苏阶段和疫情防控进程均远超外围其他国家，我国优质核心资产的价值将会愈发凸显。”

 

　　中邮理财相关负责人表示：“从公司整体资产配置的角度而言，有序提高对权益类资产配置的方向仍是不变的。在实践过程中，则需考虑到客户的风险承担能力、对产品的接受程度等综合原因，需考虑到股市、债市的趋势以及波动特性，在配置上坚持债券类资产投资优势进行收益打底、适当附加权益类资产和其他优质资产博收益的策略仍具有现实意义。”

 

　　值得注意的是，近期市场波动较大，投资者避险情绪浓厚，一方面凸显了银行理财产品的低风险优势，另一方面也对理财子公司的多元化资产配置及研究能力提出挑战。

 

　　交银理财方面表示，理财子公司将加快形成子产品多元化的业务布局和丰富的配置策略，以适应市场波动，满足客户的风险收益需求；此外，理财子公司也将利用Fintech技术，打造贯穿产品研发、资产定价、组合构建、风险管理的工具体系，提升投研工具化水平。

 

　　普益标准研究员王伟指出，理财子公司在投研方面存在缺乏完整的投研框架和成熟的投研体系，产品策略单一等短板，这需要理财子公司一是结合自身特点重塑投研框架体系；二是借鉴国外资管机构经验完善产品配置策略，搭建多品种资产配置团队；三是加强与基金、券商等机构的合作，取长补短。

 

　　资产端面临三方面压力

 

　　事实上，理财子公司自成立以来，如何参与权益类市场、将投入多少资金一直颇受市场关注。

 

　　根据国金证券测算，2020年银行理财将为A股带来的增量资金规模约1450亿元。今年以来，天辰平台登陆监管层多次“喊话”鼓励理财资金投向股市。3月22日，银保监会副主席周亮在国务院新闻办发布会上首次明确提到，将适当增设理财子公司，建立完善养老保障第三支柱，支持直接融资，促进中国资本市场长期健康发展。

 

　　在全球金融市场震荡的背景之下，哪类资产更有投资价值？理财子公司如何看待A股的投资机会？

 

　　中邮理财相关负责人告诉记者：“结合经济金融形式对利率走势进行了深度研判，今年债券市场仍有确定性较强的机会：一季度经济增长预期差、国外疫情拖累外部经济增长进而拖累中国经济中期增速；国内通胀前高后低的趋势明显；货币政策稳健宽松的方向较为清晰，年内出于引导LPR下降和降低实体经济融资利率目的，还会继续动用价格型政策配合数量政策，降低利率的可能性是较大的；海外视角来看，境外资金持续流入中国‘安全资产’的趋势仍将持续。短期内政策的节奏可能较为谨慎，利率在短期内震荡、未来需要催化剂再度开启下行趋势的可能性较高。”

 

　　“目前，我司对权益市场的观点维持为谨慎看多，A股整体估值仍处于较低位置，近期股市波动虽较为异常，但并未影响我司加仓权益类资产的节奏。”交银理财方面认为，近期受新冠肺炎疫情及其诱发的外围市场流动性紧缺等因素影响，A股市场出现暂时回调，这些因素对A股市场的影响或将持续存在，但定会逐步消退；对于外围市场流动性紧缺这个问题，近期主要国家央行针对流动性风险已纷纷出台针对性政策，有望缓解流动性枯竭的困局，我们认为由流动性风险驱动的全球市场暴跌也已接近尾声。

 

　　光大证券银行业首席分析师王一峰指出，理财资金资产端配置压力显著加大，资产端面临三方面压力：债市方面，债券市场收益率从低位进一步下行，投资端依托固定收益产品配置或难以达到业绩比较基准，且收益率曲线面临持续下行压力，以及疫情拖累宏观经济增长并影响资产质量，企业信用债违约潜在风险压力上升；非标方面，因尽职调查等活动受疫情影响几乎停滞，可投资标的显著减少，但3月份以来逐步有所恢复权益方面，股市的震荡使得部分有权益类资产配置的理财产品面临回撤压力，特别是在高位建仓的银行理财产品更是如此。